MiCA regula las stablecoins en dos categorías: tokens referenciados a activos (ART) y tokens de dinero electrónico (EMT). USDC obtuvo autorización EMT en Francia en 2024. USDT no ha solicitado autorización y varios exchanges europeos lo han deslistado o restringido a lo largo de 2024–2025.
Las dos categorías
MiCA establece, por primera vez en derecho europeo, un régimen específico para las stablecoins. La estructura es dual:
Tokens referenciados a activos (ART, asset-referenced tokens)
Buscan estabilizar su valor por referencia a una cesta de activos: varias divisas, materias primas, otros criptoactivos o una combinación. El emisor debe estar autorizado en un Estado miembro, mantener reservas suficientes y diversificadas, custodiarlas en entidades segregadas, publicar un libro blanco aprobado por la autoridad competente y someterse a supervisión continuada. El régimen está en el Título III del Reglamento.
Tokens de dinero electrónico (EMT, e-money tokens)
Están referenciados a una única moneda fiat oficial. Quedan, además, sujetos al régimen de la Directiva 2009/110/CE sobre el dinero electrónico: el emisor debe ser una entidad de crédito o una entidad de dinero electrónico autorizada. Las reservas se mantienen al 100% en activos líquidos y seguros, separadas del patrimonio del emisor. El cliente tiene derecho de reembolso al valor nominal en todo momento. El régimen está en el Título IV.
USDC: el modelo de cumplimiento
Circle, emisor de USDC, obtuvo en julio de 2024 la autorización como emisor de dinero electrónico a través de su filial Circle Mint France, regulada por la Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR) francesa. La autorización francesa habilita la oferta de USDC en toda la UE bajo el régimen EMT.
USDC es, por tanto, el primer gran stablecoin con cobertura plena MiCA. Las plataformas europeas pueden ofrecer USDC con normalidad, tanto en pares spot como en producto de custodia.
USDT: el caso del operador no autorizado
Tether, emisor de USDT, no ha solicitado autorización como emisor EMT en la UE. Las razones son objeto de debate: composición de reservas históricamente menos transparente, jurisdicción del emisor, estructura corporativa. La consecuencia operativa, en cambio, es nítida:
| Plataforma | Decisión sobre USDT (residentes EEE) | Fecha |
|---|---|---|
| Coinbase | Deslistado para residentes EEE | 2024 Q4 |
| Bitstamp | Deslistado para residentes EEE | 2024 Q3 |
| Crypto.com | Restringido / dejado de ofrecer en pares principales | 2025 Q1 |
| Kraken (Payward Europe) | Restricciones parciales | 2024 Q4 |
| OKX (OKX Europe) | Restricciones parciales | 2025 Q1 |
| Binance (Binance SA) | Restricciones parciales por par | 2024 Q4 – 2025 |
Tabla ilustrativa. Las decisiones varían por plataforma, par y región. Verificá en cada plataforma antes de operar.
Impacto en el usuario español
Para un residente español, la consecuencia práctica del deslistado europeo de USDT es:
- No podés comprar USDT con euros en muchas plataformas europeas. Operás contra USDC, EUR o stablecoins denominadas en euro (EURC, EURI).
- Si tenés USDT en una plataforma europea, te ofrecen ventana de conversión o retirada a wallet externa antes del cierre del par.
- USDT sigue operativo en plataformas extracomunitarias, pero acceder a ellas como residente español tras el 1 de julio de 2026 implica operar con un proveedor sin cobertura MiCA, con la pérdida de protección regulatoria que eso supone.
- Wallets autocustodiadas y DeFi: MiCA regula a emisores y CASPs. La tenencia individual y el uso de USDT en wallets que el usuario controla no quedan prohibidos.
Y el ahorrador argentino, ¿qué?
Para el lector argentino que usa USDT como dólar digital —el caso de uso central de nuestro cornerstone Argentina— el régimen MiCA no aplica directamente. Argentina no es Estado miembro de la UE y los exchanges argentinos (Buenbit, Lemon) operan bajo CNV.
Pero el deslistado europeo de USDT tiene efectos indirectos:
- Reduce la liquidez global del par USDT/EUR, lo que repercute en los spreads cuando un argentino mueve fondos entre exchanges internacionales.
- Aumenta la cuota de mercado de USDC en Europa, lo que puede acelerar la pasarela USDC en plataformas latinoamericanas que antes priorizaban USDT.
- Refuerza el discurso de la stablecoin denominada en euro como alternativa institucional al dólar digital.
Los límites cuantitativos
MiCA introduce, por preocupación de soberanía monetaria, un mecanismo de freno: si una stablecoin no denominada en una divisa oficial de un Estado miembro supera 1 millón de operaciones diarias o 200 millones de euros de volumen diario relacionado con pagos en la UE, el emisor debe limitar la actividad o solicitar autorización adicional como ART significativa. El umbral apunta directamente a USDT y USDC en su uso como medio de pago intracomunitario.
La obsesión europea por la soberanía del euro es la lente correcta para entender cada decisión de MiCA sobre stablecoins.
Fuentes consultadas
- Reglamento (UE) 2023/1114 — Títulos III (ART) y IV (EMT).
- Directiva 2009/110/CE sobre dinero electrónico.
- ACPR (Francia) — comunicado de autorización Circle Mint France, julio 2024.
- Comunicados de prensa de Coinbase, Bitstamp, Kraken, OKX y Crypto.com sobre deslistado o restricción de USDT en EEE, 2024–2025.